La estrategia económica del Gobierno de Javier Milei y Luis Caputo enfrenta un nuevo cuestionamiento por sus posibles consecuencias sobre el Dólar, las reservas y la actividad económica. El economista Emmanuel Álvarez Agis advirtió que la presión cambiaria ya comenzó y podría extenderse hasta las elecciones de 2027, en un escenario que, según su diagnóstico, combina una desaceleración de la Inflación con un deterioro de la economía real.
Durante una entrevista con Maxi Montenegro en Ahora Play, el exviceministro de Economía sostuvo que la liberación parcial del mercado de cambios terminó generando nuevas tensiones financieras. También cuestionó el costo de sostener la estabilidad del Dólar mientras los ahorristas mantienen una elevada demanda de divisas.
Álvarez Agis pidió volver al cepo y cuestionó la estrategia de Milei y Caputo»Me acusan de querer volver al cepo. Sí, quiero volver a los controles de cambio porque la ausencia de controles de cambio nos lleva a estos problemas», afirmó Álvarez Agis, quien participó de la entrevista mediante una conexión desde Nueva York.
El economista sostuvo que uno de los principales errores del programa económico fue la secuencia elegida para flexibilizar las restricciones cambiarias. Según explicó, el Gobierno permitió que las personas compraran dólares libremente, pero mantuvo limitaciones para las empresas, lo que generó un desequilibrio en el funcionamiento del mercado.
«La salida del cepo de 2025 fue de populismo electoral», aseguró. Además, calificó esa decisión como «populismo financiero, es regalarle los dólares a los ahorristas», aunque aclaró que no responsabiliza a quienes compran divisas, porque actúan «en un acto de absoluta racionalidad».
En ese sentido, señaló que la demanda de «3.000 millones de dólares por mes» por parte de las personas tiene consecuencias sobre la estabilidad financiera del país. Según su análisis, ese comportamiento termina reflejándose «en términos de riesgo país» y en «un programa financiero 2027 que no cierra».
Alerta por el Dólar: anticipó una «maratón» cambiaria hasta las eleccionesUno de los pronósticos más contundentes del exfuncionario estuvo relacionado con la evolución del mercado cambiario durante los próximos meses. «Esta vez, en vez de una corrida cambiaria en la elección, vamos a tener una maratón», advirtió, al anticipar una presión sostenida sobre el Dólar en lugar de un episodio concentrado cerca de los comicios.
Álvarez Agis explicó que, según su interpretación, las señales de desconfianza comenzaron a intensificarse el 27 de julio, cuando el Tesoro intervino con ventas de dólares en el fixing de una letra vinculada al tipo de cambio oficial. A partir de ese momento, sostuvo, el riesgo país argentino comenzó a mostrar un comportamiento diferente del registrado por otros mercados emergentes.
«Ahí creo que el mercado dijo: van a clavar el tipo de cambio por los próximos 18 meses», afirmó. Para el economista, esa percepción contribuyó a incrementar las dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario.
También se refirió al impacto regional de la situación económica brasileña y consideró que Brasil representa «un empujoncito más» sobre las presiones que ya enfrenta el mercado argentino.
Inflación del 17% en 2027, pero con una fuerte advertencia sobre la recesiónEl exviceministro cuestionó que la política económica haya quedado concentrada en reducir la Inflación, incluso a costa del nivel de actividad. Según su diagnóstico, el Gobierno pasó a una lógica de «toda inflación y nada de actividad», con consecuencias sobre el crecimiento y la recuperación de los ingresos.
En ese contexto, proyectó que, si el tipo de cambio se mantiene en los niveles actuales, la Inflación podría ubicarse en torno al 17% durante 2027. Sin embargo, advirtió que ese resultado tendría un costo elevado para la economía real: «pero no te quiero decir dónde proyecto el PBI, es horrible».
El economista también señaló que una eventual corrección brusca del Dólar podría modificar ese escenario. En ese caso, anticipó «una recomposición de márgenes y una aceleración de la Inflación», debido a que, según su evaluación, el programa económico no incorporó un mecanismo capaz de reducir la indexación de los precios.
De esta manera, resumió su escenario para los próximos doce meses como uno de «desinflación con recesión», una combinación en la que los precios continuarían desacelerándose mientras la actividad económica permanecería bajo presión.
Reservas, exportaciones y carry trade: los riesgos que ve en el programa económicoÁlvarez Agis también analizó la aparente contradicción entre los niveles récord de exportaciones y la elevada demanda de dólares. «Cuando no tenés moneda, una cosa es causa de la otra», explicó, al señalar que los exportadores buscan desprenderse de los pesos y preservar sus ingresos en moneda extranjera.
En ese marco, descartó que las estrategias financieras basadas en aprovechar las tasas de interés en pesos puedan resolver de manera permanente los problemas de confianza en la moneda nacional. «Los esquemas de carry trade son por definición inestables», sostuvo.
Finalmente, al ser consultado sobre la posibilidad de que el Gobierno mantenga el Dólar dentro de la banda cambiaria hasta las elecciones de 2027, respondió con una advertencia sobre el costo que podría tener esa estrategia para las reservas internacionales.
«Si tienen las agallas de dejar el BCRA tan mal como lo recibieron», afirmó, al plantear que la continuidad del esquema dependerá de hasta dónde esté dispuesto a llegar el Gobierno para defender el tipo de cambio.