Una fuerte disputa entre el Banco Central y la Auditoría General de la Nación (AGN) puso nuevamente bajo la lupa el manejo de las reservas de oro de la Argentina. Mientras el organismo auditor sostiene que la autoridad monetaria perdió US$ 1.023 millones por operaciones con derivados financieros durante 2025, la entidad presidida por Santiago Bausili rechaza esa interpretación y asegura que su estrategia generó un resultado neto positivo de US$ 2.505 millones.
El enfrentamiento estalló después de que la AGN aprobara, este jueves, el informe sobre los estados contables del BCRA al 31 de diciembre de 2025. Aunque el organismo consideró que los balances reflejan razonablemente la situación patrimonial de la entidad, incorporó observaciones sobre el uso del oro como respaldo de instrumentos financieros.
La controversia también expuso diferencias dentro de la propia Auditoría. La resolución fue aprobada con disidencias parciales de tres de sus siete integrantes: Mariano Piazza, Mónica Almada y Luis Naidenoff. En paralelo, el Banco Central acusó a la conducción de la AGN de intentar desprestigiarlo por motivos políticos.
La AGN denunció pérdidas millonarias por las operaciones con oroEl informe de ocho páginas, fechado el 30 de abril, señala que durante 2025 el Banco Central realizó operaciones con derivados financieros liquidables en dólares, utilizando parte de sus reservas de oro como activo subyacente. Si bien las transacciones fueron registradas con fines de cobertura, la AGN cuestionó sus resultados.
Según los estados contables, las operaciones arrojaron un resultado negativo de $1,47 billones, equivalentes a US$ 1.023 millones, que implicó egresos de divisas. De ese total, US$ 960,2 millones correspondieron a resultados negativos por opciones y US$ 62,8 millones al pago de primas.
El documento también precisa que la línea correspondiente a la totalidad de los instrumentos derivados registró una pérdida neta de $1,03 billones, inferior al resultado negativo específico de las opciones debido a que incluye ganancias obtenidas mediante otros instrumentos financieros. Al cierre del ejercicio, no quedaban posiciones abiertas vinculadas con estas operaciones.
🚨 DURÍSIMO INFORME DE LA AGN CONTRA BAUSILI: EL BANCO CENTRAL PERDIÓ US$ 1.023 MILLONES POR ESPECULAR CON EL ORO
💵 Según la Auditoría General de la Nación, el BCRA apostó a una trayectoria del precio del metal, erró el cálculo y perdió más de US$ 1.000 millones.
💵 Las pérdidas se pagaron con divisas de la entidad. La AGN advirtió que nunca se habían utilizado reservas físicas de oro de esta magnitud para operaciones de riesgo.
— El Economista (@ElEconomista_) October 8, 2026
Durante la presentación del informe en la 14° Sesión del Colegio de Auditores, el presidente de la AGN, Juan Manuel Olmos, cuestionó la estrategia aplicada por la conducción del Banco Central.
«En síntesis: durante el 2025 el BCRA realizó operaciones financieras especulando con una determinada trayectoria para el precio internacional del oro, erró el cálculo y perdió USD 1.023 millones, según surge de las registraciones contables», afirmó.
Olmos también advirtió que, desde que se auditan los estados contables del organismo monetario, nunca se había utilizado una magnitud semejante de reservas físicas para operaciones de riesgo. Sin embargo, el informe reconoce que la tenencia de oro registró una ganancia patrimonial de $8,0025 billones, impulsada por el aumento del 63% en la cotización internacional del metal, que pasó de US$ 2.689 a US$ 4.407 durante 2025.
El Banco Central rechazó las acusaciones y aseguró que ganó US$ 2.505 millonesLa respuesta de la autoridad monetaria fue inmediata. A través de un comunicado, el BCRA rechazó que su estrategia con el oro hubiera generado una pérdida neta y sostuvo que la AGN realizó una interpretación incorrecta de las operaciones de cobertura.
«El Banco Central de la República Argentina (BCRA) informa que, durante el ejercicio 2025, su posición en oro arrojó un resultado neto positivo de USD 2.505 millones», aseguró la entidad.
Según explicó, las operaciones cuestionadas forman parte de una política de cobertura financiera aplicada desde 2007 sobre el 100% de sus tenencias de oro. Su objetivo es proteger las reservas internacionales frente a eventuales caídas pronunciadas del precio del metal.
El BCRA argumentó que los instrumentos utilizados como cobertura funcionan de manera similar a un seguro: cuando el oro aumenta de precio, pueden registrar resultados negativos, pero esas pérdidas deben analizarse junto con la valorización del activo protegido.
«En años en los que el oro muestra un desempeño favorable —tal como ocurrió en 2025—, los derivados financieros que actúan como seguro suelen registrar un resultado negativo. Este comportamiento responde a la naturaleza misma de la cobertura: el activo subyacente presenta una ganancia, mientras que el instrumento de protección absorbe una pérdida», señaló.
En ese sentido, sostuvo que «la evaluación correcta de la estrategia exige considerar ambas partes de la operación en forma conjunta y su efecto neto, que en este caso resultó ampliamente positivo».
La entidad también recordó que durante el período 2007-2011 la AGN no había formulado observaciones sobre esta política de cobertura ni sobre los pagos asociados. Además, aseguró que los auditores externos tampoco cuestionaron esas prácticas.
Duras acusaciones políticas y una nueva investigación sobre el oro enviado al exteriorEl enfrentamiento escaló cuando el Banco Central cuestionó directamente las motivaciones de la Auditoría General de la Nación y rechazó que las operaciones pudieran ser calificadas simultáneamente como instrumentos de cobertura y apuestas especulativas.
«La actual conducción de la AGN se encuentra abocada a desprestigiar a la conducción del BCRA, con fines puramente políticos», afirmó la autoridad monetaria, que también advirtió que «el desvío de las funciones de la AGN por motivos políticos socava la institucionalidad de la entidad».
«Una operación financiera no puede ser de cobertura y especulativa a la vez», sostuvo el Banco Central. También cuestionó la comunicación del organismo auditor sobre el traslado de reservas de oro al exterior, al considerar que no contribuyó a esclarecer los hechos pese a contar con información suficiente.
Por su parte, la AGN confirmó que trabaja en una segunda auditoría dedicada específicamente a la gestión de las reservas físicas de oro, que buscará determinar por qué se decidió trasladar parte del metal fuera del país, a qué destinos fue enviado y si la operación produjo beneficios para Argentina. Ese informe ya fue remitido al BCRA para que presente su descargo.
Qué reveló el informe sobre la deuda, las reservas y los acuerdos internacionalesMás allá de la polémica por el oro, los estados contables expusieron otros datos relevantes sobre la situación financiera del Banco Central. Entre ellos, una importante exposición al Estado nacional, con $110,6 billones en títulos públicos y $2,9 billones en adelantos transitorios. Dentro de los títulos se incluyen letras intransferibles por $24 billones, cuyos servicios de capital y el 60% de los intereses se reemplazan por nuevos instrumentos a cinco años. Durante 2025, el Ministerio de Economía recompró parte de esas letras mediante el Decreto 179/2025.
En materia de reservas y financiamiento externo, el documento registró el acuerdo de estabilización cambiaria con el Tesoro de Estados Unidos por hasta US$ 20.000 millones, firmado el 18 de octubre de 2025. Durante el último trimestre se concretaron operaciones de swap por US$ 2.500 millones, canceladas antes del cierre del ejercicio. También se informó una facilidad crediticia con el Banco de Pagos Internacionales (BIS), con un saldo de US$ 2.500 millones.
El balance incluyó, además, el swap con el Banco Popular de China por 130.000 millones de yuanes, de los cuales 7.000 millones estaban utilizados al cierre, y un acuerdo marco con vencimiento el 6 de agosto de 2026. A esto se sumaron operaciones de pases pasivos con Bopreal serie 1-D junto con siete bancos internacionales y los desembolsos del acuerdo de Facilidades Extendidas con el Fondo Monetario Internacional (FMI): US$ 14.469 millones recibidos sobre un programa total de US$ 20.000 millones. Así, mientras la AGN y el BCRA mantienen interpretaciones enfrentadas sobre los resultados de las operaciones con oro, la investigación sobre el destino de las reservas físicas abre un nuevo capítulo de la controversia.